[置顶]何氏证券投资理念
[ 2006-11-6 12:28:00 | By: 何玉咏 ]
 
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何氏大智慧:牛市第一波一直涨到2008年,目前只是第一波的第一升浪,10年内将可以看到万点。证券业将是中国未来10年最有前途的行业。想挖到你人生财富中的第一桶金吗?未来中国10年证券市场将是一座最大的金矿。好好淘吧!

何氏投资理念:巴菲特结合索罗斯,学习国外最先进的投资方法,结合中国特有的国情。


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谁是中心?
[ 2008-7-31 21:41:00 | By: 何玉咏 ]
 

最近瑞银一篇报告,提出一个观点:“美联储中心论”?还是“新兴市场中心论”?认为新兴市场已经主导了全球经济。我不敢苟同。中国作为新兴市场重要成员之一,在近代落后,在被压抑了100年苦苦追赶中,我们听着这样的话颇为受用,可是捧杀比棒杀更厉害,可以杀人于无形之中。最近几年随着一些后进国家经济快速发展,一些有吹捧新兴国家之嫌的言论不绝于耳。什么“金砖四国”,“下一个超级大国”,“新兴九国”等等。是的,最近几年,包括中国,印度,巴西,俄罗斯,土耳其,南非等国家经济发展势头不错,相较于美,日等发达国家,显得后者的老迈。在一些国际大型组织,例如“G8”,有了旁听的权利,但只是旁听,还没有真正意义上的发言权,即使俄罗斯已经是“G8”的正式成员,事实上并没有受到充分的尊重,尤其在经济上。

我们绝对不要因为暂时的进步而沾沾自喜,我们和先进国家比还很落后,一个重要指标是人均国民产值和人均国民收入。我们的经济质量与成色也差很多。我们的出口和投资所占比重很大,而不是消费,后者反映了一国真正的财富和实力。我们的企业在全球产业链还处于微薄利润的低端,在品牌和核心技术上还有漫长的道路要走,需要追赶和积累的东西还很多。即使算经济总量,我们也只占5%左右,而美国是30%,“下一个超级大国”实在还很遥远。我想起了曾经的“亚洲四小龙”和“亚洲四小虎”,一场亚洲金融危机,经济被摧残的四零八落,即使曾经不可一世的日本,在“广场协议”的安排下沉寂了20年,整整一代人啊。

在今天,这些高帽子戴不得,因为吹捧的背后是义务的要求。全球减排义务,全球维和义务,加大市场开放义务等等都来了。刚闭幕的多哈谈判谈崩了,其实就是一场权利与义务的讨价还价。在全球经济处于下倾的阶段,一些发达国家变得锱铢必较,不肯轻易让步。


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平原游击队 
[ 2008-7-26 11:58:00 | By: 何玉咏 ]
 

抗日战争时期,为了对敌斗争的需要,共产党成立了敌后武装组织,有代表性的就是艺术反映这一斗争形势的电影《平原游击队》。股市目前处于困难时期,然而依然有多股游击资金在活动,这是散户短期投机获利的希望所在。但是,游资的博弈对象也是散户,中户,大户。利用的好,游资主力是你的统一战线盟友;利用的不好,就是你的敌人。由于你的盈利与否和游资关系紧密,我们就不得不仔细地研究一下这个兼具盟友与对手的神秘资金。

一.游资存在的合理性。

1.中国股市新兴加转轨的特殊历史时期,市场投机活动盛行。涨跌10%,5%的限制就是明证之一。

2.资本市场天然需要大量的活跃资金存在。

3.人之本性使然。渴望短期暴富,喜欢投机的人实在太多。

4.在市场的混沌时期,是游资大举出没的阶段。现在就是这样一个阶段。基金等大主力意见分歧严重,对后市悲观者众,不愿在目前大举入市,这给游资一个大展拳脚的舞台。因为游资的实力比基金要小,相对来说灵活性要大的多。

二.游资的一般特点:

1.资金规模比基金等正规部队要小,比散户又大的多。

2.一般难于决定大盘的走势,但却可以左右个股的行情。

3.战术一般是游击战,所以被成为“游资”。往往行动迅速,讲究速战速决,使用的常规武器是技术分析方法,是讲故事的高手。

4.出击的对象一般是业绩一般,股价较低,超跌严重的题材股。例如:农业涨价题材,奥运题材,创投概念,股指期货概念等。

5.建仓快,拉升猛,出货坚决,善选时机。盘面上常常可以看到个股突然放大的成交量,成交较以往大幅提高,股票活跃度明显增加。而同时,媒体上相关板块利好频传,故事很快家喻户晓。大家可以仔细参照游资经典股票琢磨:西单商场,北京旅游,隆平高科,南风化工,中水渔业,同济科技,中国中期等。

三.针对游资的特点,散户的应对策略:


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投机大师索罗斯的特质
[ 2008-7-24 21:45:00 | By: 何玉咏 ]
 

在中国,由于特别的国情,投机盛行。既然需要投机,那么就让我们来研究一下当今世界投机的大师级人物索罗斯是如何投机的,他具备了什么样的特质,从中我们可以借鉴和学习的价值在哪里。

1.少小拥有大志,自称“我是上帝”。“我生来一贫如洗,但决不能死时仍旧穷困潦倒!”。人穷志不穷。

2.他出身被迫害的犹太家庭,从小在严酷的生活环境下长大,学会了应对动荡不安,复杂多变的形势的能力。沉默少语但能言善辩。不屈,顽强,好胜,强壮。唯一的业余嗜好是打网球。特别喜欢与人谈《资本论》。善于寻找非同寻常的办法去解决问题。

3.在孩童时代并不突出,中学成绩一般,但勤奋,有创造性。

4.自称是一个“失败的哲学家”,曾经梦想成为一个学者,做一个爱因斯坦,弗洛伊德,凯恩斯样的人物,但梦碎了。仍然思考了大量的哲学问题。师从卡尔-波普,教授的思想成了索罗斯股票投资理念的一个重要基石--市场无理性。

5.为生存混迹到金融界而成就大业。“我不喜欢赚钱,只是善于赚钱。”

6.“那些枯燥无味的数字简直面目可憎,整天盯着数字和图表的投资者是愚蠢的。”靠哲学和对人心,市场的直觉获胜。喜欢谈世界形势,总是思考一些大问题。别人看到树木,他能见森林。

7.“我在有把握的地方投资”。“着迷于混乱”,“那正是我赚钱之道--理解市场中的革命性环节”。市场热潮和消退都能赚钱,关键在于把握转折点。“市场总是错的”,用自创的反馈理论来利用市场的错误。

8.看不起华尔街搞金融的同行,认为他们是“没有头脑的机器。批评分析师是企业管理人员的传声筒,抄袭年报作为自己的投资报告,或者彼此抄袭,而且很少发掘有价值的东西”。


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熊市中的投机策略 
[ 2008-7-24 20:30:00 | By: 何玉咏 ]
 

熊市日子难熬,易亏难赚。从6124点以来能够赚钱的人是凤毛麟角。赚点小钱那么吃力,而一旦亏起来却似乎是个无底洞。在恶劣的股市环境下要有对应的策略来指导操作。毛主席是恶劣环境下生存与发展的大师,他在当时特定的环境下总结出了一系列的斗争策略。如果没有毛主席的高明的斗争策略来指引,中国革命将会在黑暗中摸索的更久。股市投资也需要谋略。那么,该以怎样的一个谋略来应对艰难的市场呢?

1.如果熊市的特征相当明显,最稳健的方法是退出市场。虽然不赚钱,可也亏不着。耐心和善于等待是高手的一大特征。并非一年四季每一天都适合股票投机。

2.如果想抓熊市里的一些机会,最好控制仓位,以30%,50%较为妥当。在牛市中可以满仓,熊市中满仓是一大忌讳。在恶劣的环境中生存是第一位的,发展是第二位的。风险控制放在首位,博取收益放在第二位。

3.降低收益预期,以保本不亏为第一原则,打得过就打,打不过就跑。毛主席的游击战术实践证明在恶劣的环境下是适用的。

4.设好止损点,也就是最大的可以接受的亏本范围,如果走势和最初预判不符,要舍得割肉。因为熊市大环境不好,看走眼,出现失误是再正常不过的一件事,要有失误管理。

5.抓熊市中个股的反弹,也要结合大盘。熊市中,人们比较谨慎,人气不旺,资金不足,个股机会一般也要在盘势好的时候把握大一些。

6.结合短期热点,熊市中的机会是结构性的,是局部的。短期一般只有一到三个热点,紧跟热点,就是作了局部的牛市行情,胜算较大。

7.分清你的对手是什么人,大资金的性质是什么。所谓知己知彼百战百胜,知己不知彼一胜一负。了解对手非常重要,它决定了你的对敌策略。例如,基金一般持股是业绩好的蓝筹股或成长性好的股票,而游资喜欢题材股,低价股。对手不同,一只股票的走势和盘面特征就不相同。

8.在小级别的反弹中游资性质的股票机会多,在大级别的反弹中,基金股票机会也增加了。


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大反弹的时机是否成熟
[ 2008-7-20 10:29:00 | By: 何玉咏 ]
 

伴随着“牛市下半场”,“红五月”,“红六月”的喋喋不休,股市事实上是跌跌不休。现在,有反弹的转机么?我们来看一些经济现象:

1.美国次级债问题再次发作,美国政府向两大房贷公司注入巨资。伴随着问题的再次出现,再次采取应对措施,局势还在可控范围。天大的危机也会有见底的时候,世界末日从没有出现。

2.经历长时间,大幅度的美元贬值,有研究认为美元至少被低估10%,美元反弹似乎是时间问题。美联储虽然还没有加息,但至少也不再减息,而欧洲央行已经开始了加息。

3.不可一世的石油价格出现暴跌。美国为代表的发达经济体出现衰退,以中印为代表的新兴经济体出现减速迹象明显,石油投机拉响了警报。美国和伊朗紧张关系出现缓解迹象,地缘政治斗争出现新情况。我的一个判断是如果美国人没有彻底疯掉,军事打击伊朗几乎是不可能发生的故事。随着石油产出国和消费国坐在一起讨论石油问题,随着全球通胀形势愈演愈烈,石油价格回落已经不可避免。任何的泡沫都要破灭,只是时间问题。以金属为代表的原材料价格早已在走下坡路,石油是最后一个泡沫。我们看到的是全世界的资产价格都在跌落,石油不该例外。

我们将目光拉回到国内:

1.一季报和半年报上市公司业绩并没有大幅回落,GDP还有两位数的增长,经济软着陆的可能性较大。CPI连续下行,PPI取决于油价,上面分析过。

2.股市短期暴跌幅度近60%,即使还没有见底,但离底部一定不再遥远,熊市的调整空间上已经差不离,差的是时间不够。但,熊市也会有反弹出现。经济软着陆,而股市硬着陆,意味着股市短期已经超跌。

3.中央高官各地调研,反馈信息是企业受打击比较严重,宏调基调不变,但加息已无必要,财政政策可能会转灵活和宽松。

4.管理层通过媒体不断向资本市场喊话,表明希望市场稳定的姿态相当明显。如果近期股市出现一轮30%的上涨应该会受各方欢迎。


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投机大师盖世武功系列之一-----市场测试
[ 2008-7-19 22:21:00 | By: 何玉咏 ]
 

当今世界,可称投资投机大师级别的人物不超过五人。巴菲特被称为“股神”,算是价值投资的代表,而“投机之神”非索罗斯莫属。作为大师级的人物必有大师级的盖世神功。现在我们来探讨一下他立于不败之地的神功系列之一-----市场测试。

什么是市场测试呢?根据市场现状和所掌握的信息提出假设,并以此为基础,决定投资股份的比例。然后去观察这种假说是否行之有效。如果有效,则追加投资这种股份的比例,如果无效,则果断退出。因为是试探和测试阶段,投入的资金比例不大,退出时即使有一些亏损也无足轻重。形成一种假说,进行基础性投资,由市场来证实你的假说到底是对还是错。通过测试,试探来确认你以为正确的东西到底是否正确。

索罗斯最喜欢这种投资策略,这种在市场上找感觉的做法被其称之为“先投资后观察”。

我们来看一下这种方法是否有道理。技术分析三大基本理论之一是“市场永远都是对的”,言外之意如果你没有赚到钱,不是市场错了,有问题的一定是你。即使连索罗斯这样级别的,可以在市场呼风唤雨的大师级人物,对市场也是格外的尊重。他的这种市场测试的方法是在充分尊重市场的基础上,不拗着市场,让市场作为最终裁判来检验自己对于市场的认识是否正确。同时,他的这个策略也验证了一个问题,我们在市场操作的时候一定会犯错误,这是绝对的。问题在于他的这个方法的最大好处是一旦犯了错误,损失是可以控制和可以接受的。而一旦正确则可以大赚特赚。我们从索罗斯的投机生涯可以看到他犯的错误也很多,例如:1987年10月19日华尔街著名的“黑色星期一”,一天之中道指暴跌508.32点,跌幅达22.62%,超过了1929年纽约股市的暴跌纪录。而之前他预测日本股市将率先暴跌,由于日本政府护市的政策却极为坚挺,索罗斯损失惨重。可见大师也会犯错误,碰上市场这种非理性暴跌,他也没办法。不过,大师和常人就是不一样,他果断地采取行动,认亏出局,到年底的时候,在这个大灾之年,量子基金的财富仍然上升了14.1%。今年是我国股市的大灾之年,年底结账,我们来看看国内的大大小小的基金将交出怎样的答卷。


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为什么“奥运行情”千呼万唤不出来 
[ 2008-7-17 22:32:00 | By: 何玉咏 ]
 

自从股市由6124点跌下来,很多人就对所谓的“奥运行情”充满期待,甚至在6124之前,就有人提出奥运之前就一直走牛市行情。然而残酷的事实是2007年10月股市就已经见顶。“红五月”,“红六月”一直没有出现,能否出现“红七月”也还是个未知数。七月已经过半,反弹又有夭折嫌疑。我想很多人对“奥运行情”抱有期待有几个原因:

1.奥运是举国欢腾的大好事,对经济有提振作用。问题在于奥运是体育盛会,其实和经济没多少关系,尤其是对于我们这样的一个大国。把韩国的经验搬过来实在是过于刻板,和刻舟求剑没什么分别。如果有关系的话,也主要限于北京及其周边。

2.股市确实在短期内跌的太多了,需要反弹,奥运在即,似乎是一个好的反弹时间段。

我不能说股市和奥运一点关系没有,股市里经常可以看到所谓的“奥运概念股”常常会出来忽悠一下,而实际上被当作奥运概念来炒作的大牛股-----西单商场和北京旅游业绩都极其糟糕,根本没看出他们的业绩因为举办奥运会而突飞猛进。还有许多的专业人士不断地推荐所谓的“奥运概念股”,其实是建立在一种臆想和空中楼阁之上,可以短期投机一下,毕竟是一个好故事,好素材。

3.奥运期间需要稳定,所以股市应该上涨。但政府稳定提法是泛指整个社会,当然也包括证券市场,然而不跌,乃至不大跌或者大跌也没人闹事就符合稳定的要求,毕竟股市涨跌有它自身的规律,股市要跌是不会选择时间的。趋势一旦形成,一般外力难于有效扭转。


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短线操作失误管理
[ 2008-7-8 12:52:00 | By: 何玉咏 ]
 

中国股市的T+1交易制度使得最短的股票交易是每天买卖一次。操作的越多意味着失误的次数越多,短线交易总是会有下一个失误在等着你。我们中国的股民偏好短线交易,有失误纯属正常。失误过多或者致命失误常会造成重大损失,因此失误管理显得很有必要。一个好的短线交易者需要有一个较为完整的失误管理系统。

失误管理的首要原则是尽量不要失误,事前控制需要做以下几方面的工作。

1.尽量在大盘趋势向上或盘整的时候做交易,这是由中国股市只能作多赚钱的制度决定的。覆巢之下无完卵,跌市中难赚钱。

2.尽量跟随热点。热点意味着人气旺盛,短期吸引的资金多,涨势好。弱市中局部的热点是短线客的希望所在。如果能抓住领头羊则短线的利润将极为丰厚。

3.尽量作好跟踪,研究工作,多打埋伏战,少打遭遇战,尽量不要仓促应战。

4.分仓,分批次,留预备队。

一旦失误,需作到以下几方面。

1.冷静观察,是洗盘还是出货作头部。

2.是补仓以摊低成本,还是割肉止损,腾出资金,准备再战。不要把短线做成了长线,把投机变成了投资。

3.做之前先设立一旦失误后的止损价格和目标位,同时申明纪律,在失误出现后严格执行。

4.小失误,大利润。索罗斯就是这样发家的,一定要在大的赌注上赌赢。


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赵丹阳和巴菲特谈什么 
[ 2008-7-6 15:46:00 | By: 何玉咏 ]
 

211万美元,约1500万人民币,一顿午餐,三个小时的谈话。媒体上充斥着这样的爆炸消息。大家感兴趣的是1500万和中国“私募教父”与“股神”对谈,还有他们会聊些啥。巴菲特的投资理念,投资哲学的核心可以归结为一句话:以打折价买入并长期重仓持有具备持续增长能力的公司。所谓:王道至简。短短的一句话包含着深刻的投资真谛。至少包涵几方面的内容:

1.“打折价”------意味着价值判断,首先有个评判标准,到底是贵还是便宜,也就是估值。其次,注重安全边际,有了投资价值还要具备足够的安全边际,这是股神向他的老师格雷厄姆继承的投资核心理念。最后,也说明股神也关心和研究市场。不经常去市场逛逛,怎么能淘到打折的便宜货呢。也就是巴菲特常说的利用市场先生的躁郁症。赵丹阳在安全边际这点上做的很好,在2008年初选择清盘,无疑很明智。据说,他在熊市中做的也不错。然而,投资赚大钱,无疑只有在牛市中才可以做到。所以,对市场和投资情绪的理解和把握他似乎还有向大师讨教的地方。

2.关于“持续增长-”----早年巴菲特的投资更多地打上了其师格雷厄姆的烙印,尽量地去投资便宜货,也就是巴菲特投资体系术语之一:烟蒂企业。后来,他自己有所变化和改进,重心转向持续成长性企业。由于经济周期和企业成长规律,长期持续成长也只是个相对的概念。再加上中国不成熟的市场经济特色和不完善的产权制度,找到这样的企业谈何容易。短期内高成长的企业在中国经济突飞猛进的大背景下并不罕见,但是,能够持续增长10年,20年,乃至更长时期的企业凤毛麟角。中国的国有上市企业基本上是占据国计民生的重点领域,块头大,一般难于持续高增长。随着民营小企业的上市数量增多,这里面将会出现一些持续高增长的企业。苏宁和大族激光是表率。所以国情不同,这方面巴菲特难以有更好的真经传递。


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